연차보고서 읽기 6단계 가이드
1. 시기와 통화를 확인하라
보고 기간과 통화를 파악하여 분석의 맥락을 설정하라.
2. 사업 구성을 분석하라
회사의 세분화된 사업 영역과 지역적 범위를 분석하여 다각화와 시장 노출도를 평가하라.
3. 평가를 위한 기본 입력값을 찾으라
대차대조표: 부채 수준을 검토하고, 유동 자산과 부채를 비교하며, 영업권(goodwill)을 평가하라.
손익계산서: 수익 추세, 매출원가(COGS), 순이익을 분석하라.
현금흐름표: 수익이 운영 현금 흐름으로 어떻게 전환되는지 평가하고, 잉여 현금흐름(free cash flow)을 살펴보며, 현금 포지션의 변화를 추적하라.
4. 주석 사항을 깊이 파헤쳐라
주식 기반 보상, 부채 만기, 중요한 주석 사항을 검토하라.
세부 사항에서 큰 그림이 드러난다.
5. 단위를 확인하라
주식 구조를 검토하라:
총 발행 주식, 우선주, 주식 기반 인수 등을 확인하라.
6. 기업 거버넌스를 평가하라
내부자가 특별한 권한을 가지고 있는지 평가하고, 경영진이 회사에 얼마나 투자했는지 검토하라.
출처: Valuation School
교수: 아스와스 다모다란 (Aswath Damodaran)